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20.10.2025 Kering verkauft Kosmetikgeschäft an L’Oréal
17.10.2025 Conti übertrifft mit Marge und Cashflow Erwartungen
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Kepler Cheuvreux (KCH) hat die Reduzieren-Empfehlung für die Aktie der französischen Großbank BNP Paribas (BNPP) (1) erneuert. KCH kommentiert die Nachricht, dass eine US-Jury am 17.10.2025 BNPP wegen ihrer mutmaßlichen Rolle bei der Finanzierung des sudanesischen Regimes zwischen 1997 und 2011 zu einer Schadenersatzzahlung von mehr als 20 Mio. USD an drei sudanesische Flüchtlinge verurteilt habe. Nach diesem „unerwarteten“ Urteil könne es, so KCH, zu weiteren Klagen kommen. KCH erwähnt einen Bloomberg-Artikel, der ein Volumen von bis zu 10 Mrd. USD nenne. Auch wenn KCH mit Verweis auf frühere Einigungen in der Sache den finanziellen Schaden für BNPP für überschaubar („rund 400-500 Mio. EUR“) hält, kommt KCH zum Fazit: „Das Hauptproblem besteht nun darin, dass die Anhörung zum Antrag der BNPP nach dem Verfahren nicht vor Januar 2026 stattfinden wird, und dass die Beschwerde irgendwann danach stattfinden wird, weshalb der Fall noch eine Weile im Hintergrund bleiben wird. Zusammen mit den Schwierigkeiten des französischen Staates dürfte dies den Aktienkurs belasten.“
Erläuterungen zu den Fußnoten, Zusammenfassungen der Einzelempfehlung unseres Research Partners Kepler Cheuvreux:
(1) BNP Paribas-Einzelempfehlung von Kepler Cheuvreux, veröffentlicht am 20.10.2025, Votum: Reduzieren, Kursziel 75,00 EUR. Die erstmalige Weitergabe durch die Haspa erfolgte am 21.10.2025 um 12:00 Uhr. Die weiteren gesetzlichen Pflichtangaben finden Sie hier.
Offenlegung Interessenkonflikte KCH:
KEPLER CHEUVREUX hat in den vergangenen zwölf Monaten von dieser Gesellschaft eine Vergütung für die Erbringung der in Abschnitt A und B des Anhangs I der Richtlinie 2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates beschriebenen Wertpapierdienstleistungen erhalten oder erwartet eine solche.
Zuhause ist, wo das Depot divers ist
Die Zahl der Singles nimmt hierzulande Jahr für Jahr zu, die höchste Rate von Einpersonenhaushalten weisen dabei Hamburg und Berlin auf. Steckt hinter diesem Trend am Ende schlicht Angst vor zu großer Nähe? Hier eine Diagnose zu wagen, fällt definitiv nicht in unser Kompetenzspektrum.
Dass Nähe in Form von Informationen und Transparenz Vorteile bringt, wenn es um den Erwerb von Immobilien oder direkten Unternehmensbeteiligungen geht, können wir dagegen bestätigen. Eigentums- oder steuerrechtliche Eigenheiten im Ausland werden immerhin leicht zu Stolpersteinen für Investoren. Gegen den Hang zur Nähe ist sicher auch nichts einzuwenden, wenn es um Urlaubsziele geht – zwischen Nordseeküste und den Alpen finden sich schließlich zahllose Flecken mit hohem Erholungswert.
Wenn es allerdings um die Zusammensetzung von Aktien-Portfolios geht, dann sollte allzu große Heimatverbundenheit eher vermieden werden. Und dass, obgleich der stürmische Höhenflug des DAX im ersten Halbjahr 2025 dazu hätte verlocken können, deutsche Aktien heftig überzugewichten.
„Home Bias“ lautet einer der zahlreichen Anglizismen im Finanzwesen, und diese Voreingenommenheit für die Heimat rächt sich gewöhnlich auf lange Sicht, das belegen zahllose Studien. Es bleibt dabei: Monokulturen sind anfällig, Vielfalt steht für Robustheit. Und wenn es um Aktien geht, gilt dies sowohl für Branchen als auch für Weltgegenden.
Sicher, die Gewichtung der Titel nach Marktkapitalisierung innerhalb von Aktienindizes ist grundsätzlich nicht unvernünftig … aber eben nicht in jeder Phase punktgenau.
Es gibt bekanntlich Übertreibungen, die erst über die Zeit wieder geglättet werden. Dass etwa innerhalb des MSCI World, der mehr als 1.300 Aktien aus 23 entwickelten Ländern abbildet, einzelne Titel weit überproportional vertreten sind, ist gut begründbar. Wenn etwa die Nvidia Corporation mit einem Anteil von rund 5 Prozent unter besagten über 1.300 Unternehmen ein gewaltiges Übergewicht für sich verbucht, dann weil der US-amerikanische Hersteller von Grafikprozessoren und Chipsätzen eine herausragende Rolle für den Megatrend Künstliche Intelligenz spielt.
Aber so herausragend? Dermaßen mega?
Und überhaupt: Wenn ein so breit angelegter Index wie der MSCI World ein so massives Übergewicht von amerikanischen Tech-Werten aufweist, dann stellt sich die Frage, ob die zugrundeliegende Mechanik nicht besser sachte zurechtgerückt werden sollte. Abgesehen von SAP hat Deutschland ja keinen Mitspieler im internationalen Format aufzuweisen, aber eine solch heftige Fokussierung auf ein Land und eine Branche lässt dann doch berechtigte Fragen aufkommen: Zeichnet sich da nicht die Bildung von Klumpenrisiken ab und gerade nicht mehr die ausgewogene Berücksichtigung des weltweiten Universums an führenden Unternehmen?
Wenn es also im Portfolio durch die steilen Kursanstiege US-amerikanischer Tech-Werte in den zurückliegenden Jahren zu deren geballter Präsenz gekommen ist, sollte durchaus eine Anpassung ins Auge gefasst werden – eine Korrektur mit Augenmaß, nicht etwa ein radikales Zurückstutzen.
„Rebalancing“ – und damit sind wir bei einem weiteren Anglizismus – lautet das Stichwort. Das sogenannte passive Investieren hat seine Vorteile, und die liegen schlichtweg darin begründet, dass sich Märkte auf lange Sicht selbst korrigieren: Zu guter Letzt kommen der Kurs einer Aktie und ihr fundamentaler Wert zur Deckung, unterbewerteten Titeln widerfährt an der Börse ebenso Gerechtigkeit wie überbewerteten.
André Kostolany, der im vergangenen Jahrhundert in deutschen Medien als „Börsen- Guru“ gefeiert wurde, verglich diesen Prozess einmal treffend mit einem Spaziergang von Herrchen und Hund: Mal läuft der Hund voraus, dann bleibt er wieder weit zurück, aber am Ende kommen beide gleichzeitig zu Hause an. Ganz so ergehe es dem Kurs und dem intrinsischen Wert einer Aktie, so Kostolany. Dasselbe gilt für Branchen und Weltgegenden. Heute entfallen über 70 Prozent des MSCI World auf die USA. Und diese Dominanz wird auch in Zukunft bestehen bleiben oder gar ausgebaut?
Zweifel sind angebracht, wenn man einen Blick zurück wirft. Zum Ende der 80er-Jahre des 20. Jahrhunderts war beispielsweise Japan der unangefochtene Star der internationalen Aktienmärkte, dann kam 1990 … und es ging steil bergab. Also doch lieber im Lande bleiben, sich redlich nähren und in DAX-Titel investieren? Das wäre definitiv die falsche Botschaft und würde das Risiko-Niveau des Portfolios in die Höhe schrauben.
Für solche Fragen ist ein Gespräch mit Ihrer persönlicher Beraterin oder Ihrem persönlichen Berater genau der richtige Ort.
Und dies ist eine Form von Nähe, die wir ausdrücklich empfehlen und die Sie auch sehr gerne suchen sollten.
Im Zuge der Anlagestrategie soll die bestmögliche Aufteilung des Vermögens auf die unterschiedlichen Anlageklassen vorgenommen und darüber hinaus der eher taktische Impuls für konkrete Kauf- und Verkaufszeitpunkte herausgearbeitet werden. Während in unseren beiden umfangreichen Ausarbeitungen – Jahresausblick und Halbjahresprognose – auch generelle Trends behandelt werden, dient die hier vorliegende Herbstprognose insbesondere der Überprüfung der Aussagen zur Jahresmitte.
Lesen Sie unsere Ausarbeitung hier.
Unser Researchpartner Kepler Cheuvreux (KCH) hat das Kaufvotum für den europäischen Technologieriesen ASML (1) bekräftigt und das Kursziel im Nachgang der Zahlenvorlage bei 970,00 EUR belassen. Als weltweit führender Anbieter von Fotolithografiesystemen, die zur Strukturierung von Chips in fortschrittlichen Knotenpunkten eingesetzt werden, ermöglichen es die Niederländer ihren namhaften Kunden nach den Angaben von KCH, modernste Logik- und Speicherbausteine herzustellen. Im dritten Geschäftsquartal zogen die gruppenweiten Auftragseingänge gegenüber dem Vorjahr sehr deutlich auf 5,4 Mrd. EUR an und übertrafen damit die Marktprojektionen. Für das Gesamtjahr rechnet das Management mit einer Umsatzgröße von rund 32,5 Mrd. EUR und parallel dazu mit einer Bruttomarge von 52 Prozent.
Erläuterungen zu den Fußnoten, Zusammenfassungen der Einzelempfehlung unseres Research Partners Kepler Cheuvreux:
(1) ASML-Einzelempfehlung von Kepler Cheuvreux, veröffentlicht am 15.10.2025, Votum: Kaufen, Kursziel 970,00 EUR. Die erstmalige Weitergabe durch die Haspa erfolgte am 16.10.2025 um 14:00 Uhr. Die weiteren gesetzlichen Pflichtangaben finden Sie hier.
Kepler Cheuvreux (KCH) hat die Aktien des weltweit größten Brauereikonzerns AB InBev (1) von Kaufen auf Halten herabgestuft. Mit einem Jahresvolumen von fast 600 Mio. Hektolitern und einem Gesamtumsatz von rund 60 Mrd. US-Dollar erreiche das Unternehmen einen globalen Marktanteil bei Bier von ungefähr 25%. Dabei gehören Budweiser, Corona und Stella Artois zu den bekanntesten Marken. Die negativere Meinung von KCH beruht auf der Annahme, dass der Gegenwind in den wichtigen Märkten Brasilien und Mexiko länger anhalten könnte, als allgemein angenommen. Ferner dürften höhere Aluminium- und Energiekosten das Ertragspotenzial kurzfristig begrenzen. Das Kursziel wird konsequenterweise von 67,00 auf 54,00 EUR gesenkt.
Erläuterungen zu den Fußnoten, Zusammenfassungen der Einzelempfehlung unseres Research Partners Kepler Cheuvreux:
(1) AB InBev-Einzelempfehlung von Kepler Cheuvreux, veröffentlicht am 09.10.2025, Votum: Halten, Kursziel 54,00 EUR. Die erstmalige Weitergabe durch die Haspa erfolgte am 10.10.2025 um 11:00 Uhr. Die weiteren gesetzlichen Pflichtangaben finden Sie hier.
Kepler Cheuvreux (KCH) bestätigt die Kaufempfehlung für die Aktie der London Stock Exchange Group (LSEG) (1) und gibt einen Ausblick auf die für den 23.10. erwarteten Quartalszahlen des Finanzmarktinfrastruktur- und Daten-Anbieters. KCH gehe dabei davon aus, „dass die Quartalsergebnisse den Tiefpunkt des Wachstums in diesem Jahr wiederspiegeln werden.“ KCH: „Nach einem Kursrückgang von rund 25% seit Jahresbeginn glauben wir, dass die Ergebnisse des dritten Quartals einen Wendepunkt markieren könnten. Der Auslöser dafür dürfte eine konstruktivere Sichtweise auf den Wettbewerb, die Disruption durch KI und den potenziellen Investitionsbedarf im KI-Bereich sein, die die Aktienkurse von Datenunternehmen belasten.“ Laut KCH werde die Aktie des Konzerns derzeit mit einem Abschlag gegenüber anderen Börsen- und Datendienstleistern gehandelt und weise gegenüber dem Bloomberg-Konsensus ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19,9 für die nächsten 12 Monate auf.
Erläuterungen zu den Fußnoten, Zusammenfassungen der Einzelempfehlung unseres Research Partners Kepler Cheuvreux:
(1) London Stock Exchange Group-Einzelempfehlung von Kepler Cheuvreux, veröffentlicht am 08.10.2025, Votum: Kaufen, Kursziel 13.500 pence. Die erstmalige Weitergabe durch die Haspa erfolgte am 09.10.2025 um 10:00 Uhr. Die weiteren gesetzlichen Pflichtangaben finden Sie hier.
Kepler Cheuvreux (KCH) hat die Aktie des italienischen Kabelherstellers Prysmian (1) von Kaufen auf Halten herabgestuft. Das Kursziel wurde von 80,00 auf 90,00 EUR angehoben. KCH verweist darauf, dass die Aktie „teuer“ geworden sei. So seien lt. KCH die Multiplikatoren (KGV 20,8 (2025) bzw. 17,9 (2026), EV/EBIT 15,4 bzw. 13,1, Rendite des freuen Barmittelüberschusses 4,1% bzw. 4,9 %) auf einem „Allzeithoch“. KCH: „Das verbleibende Aufwärtspotenzial beträgt nur noch +1 %. Wir würden damit beginnen, Gewinne mitzunehmen.“
Erläuterungen zu den Fußnoten, Zusammenfassungen der Einzelempfehlung unseres Research Partners Kepler Cheuvreux:
(1) Prysmian-Einzelempfehlung von Kepler Cheuvreux, veröffentlicht am 06.10.2025, Votum: Halten, Kursziel 90,00 EUR. Die erstmalige Weitergabe durch die Haspa erfolgte am 07.10.2025 um 14:00 Uhr. Die weiteren gesetzlichen Pflichtangaben finden Sie hier.