Rekordjagd und Realitätscheck

Die vergangenen Handelstage waren davon geprägt, dass an den globalen Märkten ein Spannungsfeld zwischen euphorischen Höchstständen und wachsenden Inflationssorgen entstand. Während zunächst der US-Arbeitsmarktbericht die Hoffnung auf eine „weiche Landung“ befeuerte, erreichten der S&P 500 und der Nasdaq100 am 8. Mai neue Allzeithochs, getrieben durch neue Technologie-Partnerschaften wie die zwischen Apple und Intel.

Diese Gemengelage führte jedoch bald zu einem paradoxen Bild, denn die jüngsten Verbraucherpreise sorgten für Ernüchterung. Mit einem Anstieg von 3,8 Prozent im Jahresvergleich erwies sich die Inflation als hartnäckiger als erhofft, wobei insbesondere die massiv gestiegenen Energiekosten für Benzin und Heizöl die Märkte unter Druck setzten.

In diesem Umfeld wird die Luft dünner. Die Rekord-Konzentration, bei der Technologie-Werte nun 57 Prozent der US-Marktkapitalisierung ausmachen, macht das Gefüge anfällig. Dies zeigte sich im deutlichen Rücksetzer des Halbleiter-Sektors, wo Gewinnmitnahmen und Sorgen über das zukünftige Zinsszenario den Sektor belasteten.

Derweil rückte die hervorragend verlaufende Berichtssaison in den Fokus, in der die S&P-500-Unternehmen mit einem massiven Gewinnwachstum von durchschnittlich 27 Prozent im Vorjahresvergleich überzeugten.

Wie geht es weiter?

Mit der Veröffentlichung der Erzeugerpreise am heutigen Nachmittag rückt die Frage nach dem künftigen Zinspfad der Fed wieder unmittelbar in das Zentrum der Aufmerksamkeit. Einen diplomatischen Lichtblick bietet der bevorstehende Gipfel in Peking. Das Treffen zwischen Donald Trump und Xi Jinping markiert eine potenzielle Wende im Handelskonflikt. Begleitet von einer hochkarätigen CEO-Delegation, unter anderem mit den Spitzen von Apple, Tesla und Nvidia, signalisiert der Besuch eine Rückkehr zum Dialog. Zentrale Themen wie die Stabilisierung der Handelswege im Nahen Osten und der Zugang zu kritischen Ressourcen könnten den inneren Zusammenhalt der globalen Lieferketten stärken und den Inflationsdruck mittelfristig mildern.

Mit Blick auf die nächste Woche rücken zudem die Quartalszahlen von NVIDIA in den Fokus, die als entscheidender Gradmesser für die Nachhaltigkeit der globalen KI-Investitionsausgaben fungieren werden.
Wir gehen davon aus, dass sich die Kapitalmärkte bei einer erfolgreichen Annäherung in Peking wieder verstärkt den operativen Trends, insbesondere im Bereich der KI-Infrastruktur, zuwenden werden.

Nachdem in der Hochphase der Unsicherheit der Fokus primär auf der Absicherung („Resilienz leben“) lag, gewichten wir angesichts der robusten Unternehmensgewinne weiterhin beide Aspekte unseres Leitmotivs „Chancen nutzen, Resilienz leben“ gleichwertig.

Aufgrund der starken Wertentwicklung und der dynamischen Halbleiter-Rallye bevorzugen wir eine defensiv geprägte Haltung. Im Technologiesektor nehmen wir weiterhin gezielt selektive Wachstumsgelegenheiten wahr. Da das fundamentale Aufwärtspotenzial für den Gesamtmarkt nach unserer Einschätzung allerdings derzeit begrenzt bleibt, behält der Aspekt der Resilienz hohe Priorität. So bieten Anleihen und Wandelanleihen derzeit ein gutes Einstiegsniveau. Grundsätzlich bleibt eine breite Diversifikation über verschiedene Anlageklassen hinweg die führende Strategie.